文 | 王立广
编辑 | 刘鹏
A 股上市券商 2025 年年报迎来密集披露期，在资本市场活跃度显著提升的背景下，各上市券商 2025 年业绩普遍呈现增长态势，广发证券同样交出了一份营收、利润双增的成绩单。
年报显示，2025 年，广发证券实现营业总收入 354.93 亿元，同比增长 34.33%；归属于上市公司股东的净利润 137.02 亿元，同比增长 42.18%，各项主营业务在 2025 年均实现同比正增长。
广发证券成立于 1991 年，是国内首批综合类证券公司，先后于 2010 年和 2015 年在深交所和港交所上市。作为总部位于粤港澳大湾区的券商，广发证券没有控股股东或实际控制人，主要股东为吉林敖东、辽宁成大和中山公用，属于混合所有制特征的头部券商。这一股权结构使得广发证券的经营决策更加市场化，即便在金融行业降薪的大背景下，广发证券核心高管在 2025 年均逆势涨薪超百万。
不过，在总营收大幅增长的同时，广发证券的投资银行业务表现却格格不入。2025 年，其投行业务营收仅为 8.96 亿元，虽然同比增长 14.05%，但在高达 354.93 亿元的总营收中占比仅为 2.53%。这也意味着，在经历监管重罚后，广发证券的投行业务仍未走出发展阴霾。
近年来，广发证券保荐项目合规问题频发，公司合规风控体系也面临持续考验。仅 2025 年，广发证券及其分支机构就多次收到监管罚单，问题覆盖投行保荐执业、分析师言论管理、营业部代销行为等多个领域。
营收利润大增 投行业务成核心短板
2025 年上证指数上涨 18.41%，创业板指更是暴涨 49.57%，市场交投活跃度大幅提升。在"牛市效应"加持下，广发证券的营收和利润迎来大幅增长。
分季度来看，广发证券 2025 年第三季度营收最高，达到 107.66 亿元。第一、第二和第四季度的营收分别为 72.40 亿元、81.58 亿元和 93.28 亿元。净利润方面，广发证券去年同样是第三季度表现最好，单季度净利润为 44.65 亿元。第一、第二和第四季度的净利润分别为 27.57 亿元、37.13 亿元和 27.67 亿元。从环比来看，广发证券第四季度营收环比第三季度下降 13.35%，同期净利润环比下降 38.02%。
具体到各项主营业务，广发证券 2025 年年报显示，财富管理业务以 140.69 亿元营收成为第一大收入来源，占营业总收入的 39.64%。交易及机构业务实现营业收入 111.69 亿元，占营业收入的 31.47%，同比增长高达 60.19%，是其 2025 年增速最高的业务。投资管理业务实现营收 92.44 亿元，同比增长 21.63%。
AI 制图，数据来源：广发证券年报
在广发证券核心业务中，投行业务营收同比增速为四大核心业务中最低。2025 年，广发证券投资银行业务实现营收 8.96 亿元，同比增长 14.05%，在其高达 354.93 亿元的总营收中占比仅为 2.53%，而同期 A 股股权融资金额却大幅增长。
数据显示，2025 年，A 股市场股权融资共完成 296 单，融资金额 9195.67 亿元，同比分别增长 12.12% 和 269.36%。其中 IPO 完成 112 单，融资金额 1308.35 亿元，同比分别增长 9.80% 和 97.40%；再融资完成 184 单，融资金额 7887.32 亿元，同比分别增长 13.58% 和 331.75%。
在股权融资明显回升的背景下，作为老牌头部券商，广发证券 2025 年完成 A 股股权融资 8 单，主承销金额 187.93 亿元，占 A 股股权融资金额的比例仅为 2%。其中仅完成 3 单 A 股 IPO 项目，主承销金额 13.18 亿元，其 A 股 IPO 承销金额的市场份额仅为 1% 左右。
而在 2017 年，广发证券的投行业务排名行业前列，当时其投资银行业务板块实现营业收入 27.18 亿元，完成 A 股股权融资主承销家数 61 家，行业排名第一。此后，康美药业财务造假案成为广发证券投行业务由盛转衰的拐点。
康美药业曾因巨额财务造假震惊资本市场，其于 2018 年被证监会立案调查。经查实，康美药业于 2016 年至 2018 年累计虚增营业收入高达 291.28 亿元，累计虚增货币资金 886.81 亿元。也因此成为 A 股史上财务造假金额最高公司，并曾一度濒临退市边缘。
而广发证券因在康美药业债券项目、非公开发行优先股等项目中未勤勉尽责，未按规定履行持续督导与受托管理义务等原因被监管重罚。2020 年 7 月，广发证券收到广东证监局《行政监管措施决定书》。监管机构责令广发证券对投行业务进行深入整改，对公司采取暂停保荐机构资格 6 个月，暂不受理公司债券承销业务有关文件 12 个月，限制时任相关高管人员领取报酬等监管措施。
处罚落地后，广发投资银行业务基本陷入全面停摆，当时 30 家在审 IPO 项目受波及，19 家被中止审核，此后，广发证券投行业务收入断崖式下滑。数据显示，广发证券 2023 年、2024 年、2025 年分别实现投行业务收入 5.82 亿元、7.86 亿元、8.96 亿元，虽然略有增长，但行业地位已与巅峰时期相去甚远
董事长等核心高管涨薪超百万
广发证券无控股股东、实际控制人，截至 2025 年 12 月末，吉林敖东及其一致行动人、辽宁成大及其一致行动人、中山公用及其一致行动人合计持有公司 A 股和 H 股占公司总股本的比例分别为 20.11%、17.97%、10.57%。
这种混合所有制特征的企业性质，也导致广发证券的经营更加市场化，高管薪酬与经营业绩的绑定更强，即便在金融行业降薪的大背景下，广发证券对核心高管在 2025 年仍进行了大幅涨薪。
年报显示，广发证券董事长林传辉 2025 年获得的税前报酬总额为 361.7 万元，相比其 2024 年税前报酬总额增长了 129.60 万元，涨幅高达 55.84%。公开信息显示，林传辉出生于 1964 年，毕业于吉林大学，获经济学学士学位，自 2021 年 7 月起担任广发证券董事长。
广发证券总经理秦力 2025 年获得的税前报酬总额为 356.88 万元，相比其 2024 年税前报酬总额增长 147.93 万元，涨幅高达 70.80%。值得注意的是，秦力曾担任广发证券投行业务管理总部常务副总经理。在康美药业造假案中，秦力曾被监管采取了公开谴责、监管谈话等行政监管措施。
广发证券副总经理欧阳西同样涉及康美药业造假案，在 2025 年，欧阳西获得的税前报酬总额为 336.08 万元，相比其 2024 年税前报酬总额增长 115.63 万元，涨幅高达 56.35%。
在广发证券此次涨薪中，涨幅最大的是广发证券副总经理胡金泉，其在 2025 年获得的税前报酬总额为 314.72 万元，相比 2024 年的 74.71 万元，涨幅高达 321.26%。
AI 制图，来源：广发证券年报
经过此次涨薪，广发证券多位核心高管年度薪酬突破 300 万元，相比其他券商，中信证券董事长张佑君 2025 年获得的税前应付薪酬总额为 230.34 万元，中金公司董事长陈亮 2025 年获得的税前薪酬总额为 142.8 万元，广发证券高管薪酬位居券商行业绝对头部。
合规风控面临持续考验
在广发证券 2025 年年报中，"合规"一词共计出现了 121 次，林传辉在董事长致辞中表示，坚持稳字当头，筑牢合规底线，强化科技赋能与全面风险管理，牢牢把握"看不清、管不住则不展业"的底线。
但在 2025 年，广发证券在合规运营层面接连收到多份监管罚单，涉及投行业务、从业人员管理、营业部合规管控等多个维度，暴露出公司在内控机制、合规管理等环节的诸多不足。
2025 年 1 月，广发证券收到证监会出具的警示函，相关保荐人员杨伟然、赵鑫被监管约谈，处罚的核心原因是广发证券保荐的北方长龙在 IPO 发行上市当年即出现亏损，反映出广发证券在 IPO 保荐业务中，对发行人业绩真实性、成长性的核查与研判存在疏漏，未能充分履行"看门人"职责。
2025 年 8 月，广发证券收到深交所对公司及相关当事人给予纪律处分的决定，处罚指出，广发证券在美尚生态 2018 年非公开发行股票的保荐业务中未勤勉尽责，最终深交所对广发证券给予公开谴责的处分，同时对相关保荐代表人王某、杨某给予公开谴责，以及十二个月不受理其出具的文件的处分。
2025 年 9 月，广发证券收到广东证监局行政监管措施决定书，指出公司存在个别证券分析师在微信群传播不实消息的问题，同时，该分析师逸某被广东证监局约谈，反映出公司从业人员管理不到位。
2025 年 11 月，广发证券上海虹口区四川北路证券营业部收到上海证监局出具的警示函，处罚指出，营业部个别员工在代销金融产品过程中，存在向客户传递非由公司统一提供的宣传推介材料的情形，反映出营业部未能严格规范员工执业行为、合规管理不到位。
除被监管处罚之外，广发证券还涉及多起诉讼，在美尚生态证券虚假陈述责任纠纷中，陈卫福、徐习龙等人起诉广发证券，要求其承担连带赔偿责任。除此之外，截至 2025 年 12 月末，广发证券未取得终审判决或裁决以及未执行完毕的诉讼、仲裁案件共计 1135 起，其中被诉的案件共计 1041 起，涉及标的金额合计约为 35.98 亿元。
近年来，中国资本市场延续"零容忍"监管基调，持续深化全面注册制等市场化改革，以严监管、强问责为抓手，不断压实中介机构"看门人"责任。这也倒逼广发证券等券商机构要切实履行尽职调查、合规风控、持续督导等核心义务。
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